第一，降低契税税率。执行1%契税税率的面积段由90平方米提升至140平方米，这次政策优化后，个人购买的家庭唯一住房和家庭第二套住房，只要面积不超过140平方米，统一按1%的税率缴纳契税；而购买140平方米以上住房，唯一住房减按1.5%、二套按2%税率执行。
从9月26日政治局会议提出促进房地产市场止跌回稳后，北上广深四大一线城市随即优化了限购政策，而包括杭州、南京、武汉、成都等在内的核心二线城市基本全面放开了限购。
出品 | 财评社
文章 | 宝剑
编辑 | 笔谈
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浙江千禧龙纤特种纤维股份有限公司(以下简称“千禧龙纤”)近期再次冲击北交所IPO，引起了市场的广泛关注。然而，公司在IPO前夕的一系列操作引发了投资者和监管机构的诸多质疑。财评社深入剖析千禧龙纤在业绩稳定性、关联交易、大额分红、毛利率波动等方面的种种问题，揭示其背后隐藏的风险与挑战。
千禧龙纤的业绩在过去几年中如同“过山车”般剧烈波动。2021年至2023年及2024年1-6月，公司实现营收分别为1.80亿元、3.74亿元、3.72亿元和1.33亿元，净利润分别为961.14万元、8487.84万元、8037.25万元和1087.91万元。尽管2022年公司业绩实现了显著增长，但2023年和2024年上半年的业绩出现了不同程度的下滑。
2022年，千禧龙纤的业绩实现了显著增长，主要得益于市场需求回暖、新增客户及存量客户合作趋于稳定、安全防护及军事装备应用领域需求激增等因素。然而，这种增长似乎是短暂的，2023年和2024年上半年的业绩迅速下滑，显示出公司业绩的不稳定性和脆弱性。
2023年，公司业绩虽然小幅回落，但整体表现依然较好。然而，进入2024年上半年，业绩出现显著下滑。具体原因包括：常规丝产品受行业产能扩张影响，市场竞争加剧，销售价格下降，导致销售额下滑；有色丝产品的重要下游客户生产经营调整，采购频率不及预期，导致销售额大幅下滑；无纬布及其防护系列产品的下游主要应用领域军事装备市场需求放缓，销售额进一步下滑。
尽管2024年第三季度，公司业绩有所回升，但整体来看，千禧龙纤的业绩稳定性仍然堪忧，未来的不确定性较大。
千禧龙纤在报告期内频繁向关联方采购服务，采购内容包括但不限于食堂餐饮、住宿服务、能源等，其关联交易的公允性和经营独立性遭到了北交所的质疑。
舜天豪舰是千禧龙纤最近一年及一期的第一大客户，2021年至2023年6月，公司对其销售收入分别为1,475.6万元、7,941.06万元和3,948.41万元。尽管舜天豪舰提供了说明和报关单，但中介机构对是否已实现终端销售未执行进一步工作，这引发了市场对其业务真实性的质疑。
茂信新材是千禧龙纤的持股经销商，成立于2018年，成立当年即与公司发生交易。茂信新材员工人数仅2人，股东周武持有其10%股权，其配偶徐君通过千合投资持有千禧龙纤0.0937%股权。报告期内，公司与茂信新材的交易金额分别为892.29万元、736.93万元、361.35万元和208.06万元。
尽管茂信新材规模较小，但其与千禧龙纤的合作具有一定的必要性。然而，这种合作的必要性和公允性仍有待进一步验证。公司需要详细说明与茂信新材的合作背景、定价机制以及是否存在利益输送等问题。
千禧龙纤在IPO前夕实施了两次大额分红，引发了市场和监管机构的高度关注。2022年9月和2023年5月，公司分别现金分红4998.60万元和5124.60万元，累计分红1.01亿元，占当期累计净利润的82.11%。这意味着实控人夫妻分走了9905万元现金，接近一亿元。
千禧龙纤的大额分红行为引发了市场对其财务稳健性的质疑。一方面，公司在短期内连续分红，可能导致现金流紧张，影响日常运营和未来发展的资金需求。另一方面，公司在大额分红后又提出IPO募资计划，进一步引发了市场对其“掏空”公司嫌疑的猜测。
招股书显示，2020年和2021年千禧龙纤的短期借款规模均在1700万元左右，2022年扩大至4500万元，2023年上半年进一步扩大至7000万元，且均为抵押借款。这种短期借款的快速增长，进一步加剧了公司的财务压力，引发了投资者对千禧龙纤财务稳健性的担忧。
千禧龙纤的毛利率在过去几年中波动较大。2020年至2023年6月，公司毛利率分别为27.83%、22.84%、39.68%和42.93%，显著低于同行可比公司的平均值。特别是2023年，公司毛利率显著高于同益中，这引发了北交所的关注。
公司毛利率的波动主要受以下几个因素影响：单位售价方面，2021年至2023年，公司超高分子量聚乙烯纤维类产品的销售均价分别为73.51元/千克、98.54元/千克和91.68元/千克。2022年度，公司销售均价增长幅度超过同益中，主要系细分产品销售结构不同所致；单位成本方面，2023年1-6月，公司常规丝类产品单位成本下降7.31%，有色丝类产品单位成本较2022年度下降了16.02%；产品结构方面，公司主要产品有色丝和超高强丝的毛利率较高，2022年这两类产品的毛利贡献达到46.21%。
2023年，千禧龙纤的毛利率显著高于同益中，主要原因是公司通过优化产品结构、提高高毛利产品的销售比例，以及有效控制成本，提升了整体盈利能力。然而，这种毛利率的大幅提升是否具有可持续性，仍有待观察。
千禧龙纤本次拟投资46,861.00万元用于新建“年产200吨超高分子量聚乙烯细色丝、1000吨超高分子量聚乙烯包覆复合长丝及创新研发中心建设项目”，并使用募集资金5,000万元用于补充流动资金。
募投项目的建设有助于公司扩大生产能力，提升技术水平，增强市场竞争力。具体来说：年产200吨超高分子量聚乙烯细色丝项目将进一步丰富公司产品线，满足市场需求；年产1000吨超高分子量聚乙烯包覆复合长丝项目将拓展公司的产品应用领域，提升附加值；创新研发中心项目：创新研发中心的建设将提升公司的研发能力，推动技术创新。
募投项目的实施对于公司的长远发展具有重要意义。然而，公司在短期内连续分红，导致现金流紧张，此时大规模募集资金是否必要，值得进一步讨论。此外，募投项目的可行性和经济效益也需要详细评估，以确保募集资金的有效利用。
千禧龙纤在IPO前夕的一系列操作引发了市场和监管机构的广泛关注和质疑。公司在业绩稳定性、关联交易、大额分红、毛利率波动等方面存在的问题如何期货配资，不仅影响了其上市进程，也对公司的长期发展带来了潜在的风险。
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